O texto trata das possibilidades e dos limites da utilização da lex mercatoria como direito material aplicável, com vistas a identificar o que poderia ser considerado "ativismo arbitral". Para tanto, procura abordar criticamente as noções tradicionais de lex mercatoria e de transplantes jurídicos, "palavras encantadas" que por vezes justificam atuações mais libertas dos árbitros. Ao final, então, este estudo foca atenção no momento aplicativo, com vistas a sugerir alguns guias para a fixação do direito material aplicável.